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棉花四季度报丨棉花、棉纱筑底震动

2018-12-03

(2)异日几年新疆耕地面积也许率呈降低趋势? ?棉花产量挑高靠单产

(2)18/19年度印度植棉面积清晰好于预期

今年是兵团改革详细推进的一年,土地确权使得职工农户自立权得到开释,在植棉效好安详、比较收入高的情况下,棉花栽种面积大幅增补,比如六师和七师植棉面积别离同比增补了60万亩(33%)和41万亩(23%),北疆面积添幅超过10%。单产方面,与5月调研表现棉花助长前期新疆片面棉区大风和矮温灾难主要产生18/19年度减产预期分歧,8月调研数据表现,因为后续天气正当棉花助长发育,添上棉农在受灾后及时进走了补栽和科学的田间管理,团体单产表现持平或略减状态,初步数据外明18/19年度新疆棉花添产30万吨旁边至530万吨。

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18年国储棉累计成交250.6万吨,国储库存转化为市场流通库存,18/19年度期初市场流通库存高位,国内短期供答优裕。但与此同时,快速降低的国储库存不走无视,据推想,18年轮出终结后,国储库存降约在270万吨,按照历史国储成交规律,国储新疆棉的数目不敷以赞成下个年度的拍储,另一方面,在盈余的国储库存中,大片面都是历史流拍的资源,真实能已足纺企需求的量有待疑心,国储库存结议和数目题目特出。

二国内棉花市场分析

三国际棉花市场分析

17/18年度固然印度植棉面积较上一年度添长19%,但因为棉花助长发育后期展现了一片面地区降雨量不敷,以及棉花主产区马邦等地遭受了虫害等因为,棉花单产大幅降低,据CAI10月展望,印度产量同比仅增补8%至621万吨,期末库存同比缩短22万吨至39万吨,库存消耗比进一步降低至近六年矮位,国内可供出口量进一步缩短。

从调研中晓畅到除了昌吉地区因近几年因为气候条件转折,尤其气温有所上升因为使得棉花栽种效好和质量都有所好转,从而植棉面积有较大添幅(同比增补60万亩)外,其余地区植棉面积的添长更多地源于作物间栽种栽种竞争下的轮换。随着兵团改制的完善,农户自立性已经得到必定开释,棉花栽种面积的大幅添长的同时其余作物面积有响答缩短,造成作物价格间的此消彼长,添大各品栽栽种面积的震撼性。另外,新疆耕地面积受水资源控制,近几年,因为环保题目,国有正本开荒地、背地等一连被请求在几年内必定比例被退耕还林,2020年将是截至年份,新疆的团体耕地面积在近两年将会表现降低趋势。因而,异日几年棉花总产量的升迁更多地异日自于单产上的突破,订单农业在新疆发展较为敏捷,栽子革命和技术发展,大面积土地流转后的高水准管理都将能够带来棉花团体单产的增补。

USDA10月全球产需展望大幅修整历史高估的印度棉花库存,全球库消比降低2.27个百分点至58.27%,其中2018/19年度全球棉花产量较9月下调6.8万吨至2648.8万吨;全球消耗较9月下调4万吨至2781.6万吨;全球棉花产幼于需132.8万吨;全球期末库存较9月下调65.7万吨至1620.9万吨。

值得着重的是,若中美贸易战不息升级,则在接下来的添征关税名单中极有能够遮盖到下游主要的纺织品服装,现在中国对美纺织品服装出口额占总出口额的17%,美国对中国纺织品服装添税10%,对中国纺织品产业影响较大,造成产业外流,直接影响异日的棉花需求。关注中美贸易战的挺进。

3. 新花上市 丰产预期展现

2. 工商业库存高位? ?仓单压力赓续

2018年第三季度,在植棉初期新疆灾难频发下的减产预期、之后当局政策调控,中美贸易战赓续升级的背景下,郑棉期货价格大首大落,18年国储棉成交量超250万吨,18/19年度棉花期初库存高位,添之近期新疆丰产预期展现,棉价跌至18年以来新矮。对于18年第四季度,随着新棉荟萃上市,巨量旧仓单压力降约束郑棉走势,前期新棉出售压力较大,但在国储库存结议和数目题目特出,国内远期缺口仍存,中美贸易摩擦前景不确定性较大的预期下,棉价四季度或表现筑底震动走势。

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据新疆维吾尔自治区展望,2018年棉花每亩总成本较上年实际增补10.65元,添幅0.5%,成本增补主要表现在人造、尿素和农药片面,综相符来看,较大周围棉花栽种企业18年植棉成本在2000元/亩,18年籽棉收购价表现初首试探高开,后期中开矮走,截至18年10月上旬,轧花厂机采棉团体添工成本15500-16000之间。

在USDA5月月报对18/19年度全球棉花供需的首次预估中,基于17/18年度卓异的天气条件,而在18年5月初时得州处于主要干旱情况影响播栽进度,展望新年度美棉单产将会清晰下滑,舍耕率大幅升迁,将美棉18/19年度产量调减31万吨至425万吨。就现在来看,固然美棉助长拙劣率远矮于历史同期,但得州干旱自进入8月首逐渐有所好转,其它棉区尤其是东南三角洲一带团体情况较好,添之18/19年度植棉面积大幅添长,在舍耕率远高于历史年度的预期下,USDA月报不息3月调高美棉产量,按照USDA10月月报数据18/19年度美棉产量430万吨,现在新年度美棉一连上市,10月9日当周美棉吐絮率78%(往年同期72%),收获率25%(往年同期24%),拙劣率42%(上周42%,往年同期60%),关注后期上市期间的天气情况和实际产量数据,18/19年度美棉产量或好于预期。

策略提出:筑底震动

2018年第三季度,在植棉初期新疆灾难频发下的减产预期、之后当局政策调控,中美贸易战赓续升级的背景下,郑棉期货价格大首大落。2018年国储棉成交量超250万吨,18/19年度棉花期初库存高位,添之近期新疆丰产预期展现,棉价跌至2018年以来新矮。对于2018年第四季度,随着新棉荟萃上市,巨量旧仓单压力降约束郑棉走势,前期新棉出售压力较大,但在国储库存结议和数目题目特出,国内远期缺口仍存,中美贸易摩擦前景不确定性较大的预期下,棉价四季度或表现筑底震动走势。

18/19年度,同比大幅挑高的棉花价格与最矮收购价刺激棉农植棉的积极性,固然前期印度中部季风推迟,降水少于往年同期,但随着季风的后续推进,栽种进程添快,18/19年度植棉面积清晰好于预期。据印度农业部数据,截至9月20日,印度植棉面积1206.4万公顷,9月28日作物报告展望18/19年度印度植棉面积有看达到1223.8万公顷,高于前期预估1194.9万公顷。

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(1)USDA10月月报大幅修整印度库存历史预期

从成交价格看,18年成交平均价格14770元/吨,折标准级(3128)价格16138元/吨;最高价17700元/吨,最矮价12700元/吨;新疆棉成交均价15083元/吨,平均添价896元/吨;地产棉成交均价14254元/吨,平均添价345元/吨。自上半年最先,中美贸易摩擦一连升级,但贮备棉凭借自己性价比上风,成交价格走势团体稳定。仅在5月中旬至6月初期间展现较大首伏,因为是当月郑棉期货主力相符约在新疆减产预期下展现涨停,带动贮备棉及现货价格上涨。

行为全球最大的棉花出口国,国际棉花需求是赞成其棉价的中间动力,17/18年度美棉出口出售保持强劲,赞成美棉价格。对于18/19年度,因为全球贸易摩擦一连,宏不都雅不确定性添大,美棉出口出售前景存疑。在9月中下旬,中国一连大量作废美棉订单,美棉近期周度出口数据欠安。截至9月27日当周,美国18/19年度棉花净签约出售量累计达到211万吨,出售进度63%(USDA10月月报展望出售为基准),美棉装运量累计达到33万吨。在美棉已签约的18/19年度211万吨净出售量中,有188万吨来自17/18年度未装船量的结转,且现在美棉出售进度远高于五年历史平均程度,吾们认为美棉出口存超前出售能够。现在阶段中美贸易战对全球棉花的影响短期更多地逆映贸易格局的转折,其它国家对美棉进口的增补在必定程度上能够充抵中国进口的降低,鉴于全球资源有限,18/19年度预期全球产量添速将不敷消耗进入往库存阶段,美棉总体需求仍将保持比较强势。

2. 美国棉花市场分析

内容择要

对美进口棉花添征25%关税对郑棉价格挑振有限,若中美贸易战的升级,纺织品服装出口风险添剧,测算纺织品服装出口至美国添税影响吾国消耗量在60-80万吨旁边。

1. 18年国储拍储终结? 国储库存结议和数目题目特出

5月中旬至6月初郑棉期货主力相符约在新疆减产预期炒作等因素下多次展现涨停,基差赓续负值,期货市场套保意愿清晰添大,郑棉仓单展现逆季节性添长,直至8月中下旬,9月交割前,基差走强,仓单最先缓慢流出。截至2018年10月10日,期货市场郑棉仓单9845张,有效预报79张,仓单 有效预报折相符郑棉39.7万吨,照样处于历史绝对高位,仓单压力赓续,CF1905-CF1901在1月临近交割前仍有进一步走弱空间。

18年以来中美相关赓续凶化,9月18日美国当局宣布对从中国进口的约2000亿美元商品自9月24日首添征10%关税,并与2019年1月1日首将添征关税税率挑高至25%,这片面添税税率调整对吾国纺织品出口的影响将在10月和1月出口数据中得到表现。固然质料端对美棉添征关税将挑高国内棉花进口成本,但总体影响有限,一方面,添工贸易进口并不受添征关税影响,另一方面,近期外现出来的国内棉花丰产预期缩窄了新年度的产需缺口。

3. 印度棉花市场分析

4. 宏不都雅不确定性大? ?消耗添长面临考验

倾轧中国和印度库存数据修整因素,USDA10月月报表现全球18/19年度消耗量2781.6万吨,同比挑高97.6万吨,而此前在USDA5月对全球18/19年度棉花首次供需预估中消耗同比挑高102.2万吨,USDA月报对于18/19年度全球消耗数据的添幅信念有所减弱。

18年国储棉累计成交250.6万吨,国储库存转化为市场流通库存,18/19年度期初市场流通库存高位,新疆添产预期展现,国内短期供答优裕。

四主要风险

现在印度日上市量约9000多吨,后期上市量将逐渐增补,近期印度Shankar 6卢比/candy价格保持高位运走,8月以来卢比汇率不息贬值,印度Shankar 6美分/磅走弱,在必定程度上减弱了MSP收购价18/19年度大幅挑高的赞成。

国储新疆棉的数目不敷以赞成下个年度的拍储,且在盈余的国储库存中,大片面都是历史流拍的资源,真实能已足纺企需求的量有待疑心,国储库存结议和数目题目特出。

据CFTC数据,美国未点价On-Call相符约量处于历史高位,截至10月5日,ICE相符约上未点价卖出相符约量136599张,折相符棉花约300.5万吨,其中2018年12月相符约上未点价卖出相符约24614 张,往年同期32608张,而截至10月5日,ICE可交割的2号期棉相符约库存28062包,折相符棉花0.6万吨。

1. 18/19年度全球不息往库存,USDA对全球消耗数据的添幅信念有所减弱

18年国储棉累计成交250.6万吨,国储库存转化为市场流通库存,18/19年度期初市场流通库存高位,国内短期供答优裕。数据表现,2018年8月终全国棉花商业库存162.72万吨,环比缩短36.94万吨,同比增补61.9万吨;2018年8月终全国棉花工业库存88.62万吨,环比增补9.08万吨,同比增补17.6万吨;2018年8月终工商库存相符计254万吨,同比增补72.81万吨。

18/19年度全球产量环比添势,好于预期。印度18/19年度MSP棉花价格挑高1130至5150(M)和5450(L),挑高国际棉价重心,关注美元兑卢比汇率对MSP的影响。

中间不都雅点

(2)18/19年度美棉产量好于预期

18年国储棉轮出自3月12日最先至9月30日终结,共历时7个月,轮出期间,国家发改委、财政部等相关部分先后发布了调整贮备棉营业主体及贮备棉轮出延期等公告。经统计,18年国储计划出库出售贮备棉累计431万吨,其中新疆棉168万吨、地产棉263万吨;累计成交250.6万吨,成交率58%,其中新疆棉成交155.9万吨,成交率93%,地产棉成交94.7万吨,成交率36%。

风险因素:宏不都雅风险、天气状况

天气状况:若中国、印度、美国等棉花主产区展现凶劣天气,将阶段性推高棉花价格。

单产方面,据CAI新闻,印度棉花协会将18/19年度棉花产量预估从17/18年的3650万包缩短至3480万包,约591.6万吨。其中今年最大考虑的题目是古吉拉特邦,在9个棉花栽种区的古吉拉特邦,雨水赤字超过50%,3个地区已经宣布干旱,古吉拉特邦的降雨量约为75%,能够会大幅减产。吾们从吉吉拉特邦的降水数据来看,2018年4月1日至10月8日,吉吉拉特邦累计降水量12810.43mm,往年同期13246.56mm,降水量同比少436.13mm,因为该区77%旁边的棉花面积十足凭借降水挑供水源,属于典型的雨养农业区,降水带来的单产缩短有待不都雅察。

(3)78美分/磅以下点价意愿添强

免责声明:

一四季度展看

USDA10月月报大幅修整印度库存历史预期,环比下调17/18年度印度期末库存63万吨至189万吨,同一至CAI口径(扣除8-9月两个月消耗量)为80万吨。

以下内容为报告正文

自USDA6月预估以来,USDA相继大幅修整历史高估的中国和印度库存数据,18/19年度全球棉花库存缩短,但这两次调整都是为了更好地逆映中国和印度国内数据,市场对此有所预期,不确定的只是调整的时间点而已。近期全球各国间贸易题目一连,宏不都雅不确定能够按捺棉消耗耗,消耗端需求有待不都雅察。从USDA消耗端数据调整来看,倾轧中国和印度库存数据修整因素,USDA10月月报表现全球18/19年度消耗量2781.6万吨,同比挑高97.6万吨,而此前在USDA5月对全球18/19年度棉花首次供需预估中消耗同比挑高102.2万吨,USDA月报对于18/19年度全球消耗数据的添幅信念有所减弱。

(1)18/19植棉面积不息添长? ?单产持平或略减

(1)美棉出口存超前出售能够